反騰

下落していた資産価格や経済指標が再び上昇基調に転じる現象で、トレンド転換である反転とは区別される概念である。

反騰

概要

反騰（はんとう、rebound）は、下落していた資産価格や経済指標が一時的に再び上昇基調に転じる現象を指す金融・経済用語である。株式・債券・外国為替・原材料などあらゆる市場で用いられ、マクロ経済では景気後退後に景気が再び持ち直す局面を意味することもある。反騰はトレンドそのものが変わる反転（reversal）とは概念的に区別され、持続期間や出来高、ファンダメンタルズの変化を伴うかどうかで判別する。

主な内容

定義と語源

漢字では反（反す）と騰（上がる）を書く。すなわち下落の流れを反転させて上昇するという意味である。狭義には調整局面における短期的な上昇を、広義には景気・心理・実体指標が底を打って改善する流れ全般を含む。英語圏では bounce、rally、rebound、recovery などを文脈に応じて使い分ける。

反騰の類型

1. テクニカル反騰（Technical Rebound）: 売られ過ぎの状態で買いが入ったり、空売りポジションの買い戻し（ショートカバー）が重なったりして現れる短期的な上昇である。業績や政策などの実質的な変化なしに、価格調整だけで発生する場合が多い。

2. トレンド的反騰: 業績改善、利下げ、政策転換などファンダメンタルズ要因を伴う上昇で、反転につながる確率が相対的に高い。

3. デッドキャットバウンス（Dead Cat Bounce）: 急落後に一時的に反騰した後、再び下落トレンドを続ける罠型の反騰である。1985年にウォール街で生まれた表現として知られている。

4. 景気反騰: 景気循環サイクルにおいて、後退期から回復期へ移行する局面を意味する。製造業PMI、輸出、設備投資など実体指標が底固めをして上昇する形である。

形態別の分類

V字反騰: 底を打ってすぐに急激に回復する形。政策対応が早いか、恐怖が過度だったときに現れる。
U字反騰: 底で一定期間横ばいした後、緩やかに回復する。
W字反騰: 二度の底を作って底固めをした後に上昇する。二重底パターンとも呼ばれる。
L字型: 反騰せず低い水準で長期間停滞する場合で、日本の失われた10年が代表的な事例として引用される。

反騰と反転の違い

反騰は既存の下落トレンドの中での一時的な戻りであるのに対し、反転はトレンドの方向そのものが変わることである。実務では、①高値と安値がともに切り上がるか（上昇トレンドへの転換）、②出来高が増加するか、③主要な移動平均線（60日・120日線）を回復するか、④業績・政策などファンダメンタルズの変化があるかを総合して判断する。

テクニカル分析における反騰

支持線の確認、RSIが30以下の売られ過ぎ圏、MACDのゴールデンクロス、ボリンジャーバンドの下限を下回った後の復帰、乖離率の過大などが反騰シグナルとして活用される。ただしテクニカル指標は遅行性があるため、出来高と併せて解釈することで信頼度が高まる。

マクロ経済における反騰

景気反騰は、先行指標（製造業の新規受注、PMI、消費者信頼感指数）、一致指標（鉱工業生産、小売売上高）、遅行指標（雇用、失業率）が順次改善する過程として現れる。利下げ、財政支出の拡大、輸出の回復、在庫循環サイクルの転換が主要な原動力である。

反騰の判別に用いられる指標

出来高と売買代金
クレジットスプレッド（社債と国債の金利差）の縮小の有無
新規失業保険申請件数
VIXなどのボラティリティ指数
外国人・機関の買い越しへの転換
原材料価格と運賃指数（BDI）

投資活用と留意点

反騰局面では、分割買い、リバランス、損切り基準の事前設定が推奨される。特にデッドキャットバウンスの局面で追いかけ買いに走ると大きな損失につながりかねないため、出来高とファンダメンタルズを確認せずに短期的な値動きだけで判断してはならない。反騰は結果的に事後に確定される概念が多いため、事前予測よりもリスク管理中心のアプローチが求められる。

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