米国証券取引委員会

1934年に設立された米国の連邦証券規制機関であり、資本市場の監督と投資家保護、開示規制を担う。

米国証券取引委員会

概要

米国証券取引委員会（Securities and Exchange Commission、以下SEC）は、米国連邦政府の独立規制機関であり、証券市場の公正性と効率性を維持し、投資家を保護し、資本形成を促進することを目標とする。1929年の大恐慌とそれに伴う株式市場の崩壊を契機に、1934年証券取引所法（Securities Exchange Act of 1934）に基づいて設立され、ワシントンD.C.に本部を置く。証券の発行・流通・取引全般にわたる開示義務を課し、ブローカー・ディーラー、投資顧問会社、取引所、ミューチュアルファンドなどの市場参加者を監督する。

主な内容

設立背景と歴史

SECの誕生は1929年のウォール街大暴落とそれに続く大恐慌の産物である。当時の証券市場には内部者取引、虚偽開示、株価操作が蔓延し、連邦レベルの規制体系は事実上存在しなかった。1933年証券法（Securities Act）が証券発行時の登録と開示を義務化し、1934年証券取引所法が取引所および店頭市場の流通規制とともにSECを創設した。初代委員長はジョン・F・ケネディ大統領の父であるジョセフ・P・ケネディであり、その後ウィリアム・O・ダグラスなどが制度的枠組みを整備した。

組織構造

SECは大統領が指名し上院の承認を受ける5名の委員で構成される委員会が率いる。任期は5年で、交互任命方式により、同一政党所属の委員が3名を超えることはできない。委員長は大統領が指名する。実務は複数の部局（Division）と事務局（Office）に分かれて行われる。

企業財務局（Division of Corporation Finance）: 企業の登録申請書と定期開示（10-K、10-Q、8-K）を審査し、開示規則を解釈する。
取引市場局（Division of Trading and Markets）: 取引所、ブローカー・ディーラー、代替取引システム（ATS）、清算機関を監督する。
投資管理局（Division of Investment Management）: ミューチュアルファンド、ETF、投資顧問会社を規律する。
執行局（Division of Enforcement）: 内部者取引、会計詐欺、市場操作などの違法行為を調査し、制裁する。
経済・リスク分析局（DERA）: 規制政策の費用便益分析と市場データ分析を担当する。

主要法と規制権限

SECの権限は複数の連邦法に基づく。1933年証券法と1934年証券取引所法のほか、1940年投資会社法、1940年投資顧問業法が基本軸を成す。その後、2002年サーベンス・オクスリー法（SOX）により公開会社会計監督委員会（PCAOB）が設置され、最高経営責任者・最高財務責任者の財務報告認証義務が導入され、2010年ドッド・フランク法によりヘッジファンド登録とデリバティブ規制、内部通報者報酬制度が強化された。2012年JOBS法は小規模企業の資本調達負担を緩和した。

SECは行政制裁、民事訴訟、罰金賦課、業務停止、資格停止などの手段を動員し、必要に応じて司法省と協力して刑事事件に移管する。また、規則制定（rulemaking）を通じて開示様式と市場行為規範を具体化する。

監督対象と役割

SECの監督範囲は上場企業、証券取引所（ニューヨーク証券取引所、ナスダックなど）、ブローカー・ディーラー、投資顧問会社、信用格付会社、清算・決済機関、公募ファンドとETFなどである。ただし銀行自体の健全性監督は連邦準備制度と通貨監督庁（OCC）、預金保険公社（FDIC）が担うなど、他の規制機関と役割が分担されている。SECは上場審査を直接行わず、取引所の上場基準を承認・監督する構造を取る。

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