2026년 1월 22일 · Unknown · financial · 출처 Yahoo Finance
기업용 소프트웨어 주식이 다시 매력적으로 보이기 시작했습니다. 적어도 차트 상으로는 그렇습니다.
어도비(ADBE)는 2022년 11월 이후 최저가에 거래되고 있으며, 2024년 2월 최고점 대비 55% 하락했습니다.
세일즈포스(CRM)는 2024년 5월 수준 근처에서 거래되며, 2025년 1월 최고점 대비 약 40% 하락했습니다. 서비스나우(NOW)는 2023년 11월 이후 최저치로, 2025년 1월 최고점 대비 약 45% 하락했습니다.
많은 투자자들에게 이는 고전적인 평균 회귀(mean reversion)처럼 보입니다. 마이크론(MU)과 엔비디아(NVDA) 같은 AI 하드웨어 주식은 상승한 반면, 소프트웨어 주식은 뒤처졌고, 이제는 자금 순환(rotation)이 일어날 차례라는 거래 논리가 작동하고 있습니다.
하지만 22V 리서치의 애널리스트 조르디 비서에 따르면, 그런 직감은 정반대일 수 있습니다.
비서는 이번 하락이 주기적인 매도가 아니라, 구조적인 변화의 초기 단계, 즉 AI 주도 수요 억제의 시작이라고 지적합니다.
차트: AI가 기술 리더십 재편하며 하드웨어 주식은 승리, 소프트웨어는 패배
자금 순환이 아니다 — 수요 문제다
"이는 전형적인 섹터 간 자금 순환도 아니고, 하락한 소프트웨어 종목의 매수 기회도 아닙니다."
대신 비서는 이 움직임을 구조적인 것으로 규정합니다. AI가 소프트웨어 자체를 구축, 구매, 사용하는 경제학을 어떻게 바꾸는지에 그 뿌리를 두고 있습니다.
수십 년 동안 기업용 소프트웨어 도입은 한 가지 핵심 제약에 의해 형성되었습니다. 내부적으로 소프트웨어를 구축하는 것은 비싸고, 느리며, 위험했습니다. 그런 마찰(friction) 때문에 SaaS 구매가 기본 결정이 되었습니다.
시간이 지나면서 이러한 역학은 확산(sprawl)을 가능하게 했습니다. 각 업무 흐름(workflow)이 새로운 공급업체를 정당화했고, 각 부서는 자체적인 기술 스택(stack)을 축적했습니다. 관리 영역(administrative surface area)은 매출과 함께 조용히 확장되었습니다.
"소프트웨어가 생성, 수정, 조정(orchestrated)될 수 있을 때..."