게리 블랙, 테슬라-스페이스X 합병 시 TSLA 가치 25% 하락 가능성 경고: "...문제를 찾는 꼴" (번역 참고사항) - "Looking For A Problem"은 맥락상 "문제를 찾아다니는/초래하는 행위"라는 의미로 해석되어 자연스러운 한국어 표현으로 의역했습니다. - 전문 용어(TSLA)는 원문을 유지했습니다. - 인용구의 불완전한 문장 구조를 한국어에서도 자연스럽게 재현했습니다.

2026년 3월 25일 · Unknown · financial · 출처 Yahoo Finance

투자 전문가 게리 블랙(The Future Fund LLC 매니징 디렉터)이 테슬라와 스페이스X의 합병 가능성에 대해 우려를 표하며, 이러한 움직임이 테슬라 투자자들에게 미칠 영향에 대한 경고를 발표했습니다.

**게리 블랙의 주식 희석 우려**

이 투자자는 일요일 소셜미디어 플랫폼 X를 통해 테슬라 강세론자들을 대상으로 합병 가능성에 대한 우려를 공유했습니다. 블랙은 "만약 EV/EBITDA(기업가치/이자·세금·감가상각 전 이익) 배수가 100배이고 시가총액이 1.5조 달러인 테슬라가, 동일한 1.5조 달러 시가총액에 EV/EBITDA 배수 200배인 스페이스X를 인수한다면" 테슬라 주가가 "20-25% 하락"할 수 있다고 말했습니다.

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이어서 그는 왜 이러한 합병이 회사 주식에 해로운지 분석을 제시했습니다. "테슬라가 1.5조 달러 규모의 신주를 발행해 동일 가치의 스페이스X 지분을 매입한다고 가정합시다. 합병 후 기업의 지분 가치는 3.0조 달러, EBITDA는 225억 달러가 됩니다. 테슬라의 연간 EBITDA 150억 달러와 스페이스X의 75억 달러가 합쳐지는 것이죠."

블랙은 합병 후 주식이 가장 낮은 공통 배수로 거래될 것이며, 현재 스페이스X의 현금 흐름은 "불확실하다"고 설명했습니다. "합병 후 테슬라/스페이스X는 100배 EV/EBITDA로 거래되어 2.25조 달러 가치를 가질 것"이라며, 이 수치는 주식 가치가 25% 감소함을 보여주며 "콘글로머릿 할인"이라고 언급했습니다.

**만약 스페이스X가 테슬라를 인수한다면?**

"30년 경력의 전문 투자자로서, 합병 후 기업이 각 구성사의 배수와 성장 전망을 기반으로 혼합 배수로 거래되는 경우는 거의 본 적이 없습니다."

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그러나 그는 만약 스페이스X가 테슬라를 인수할 경우 "테슬라 주주들에게 단기 이익을 가져다줄 수 있다"고 인정하면서도, "전기차, 자율주행, 로봇"을 이유로 주식을 매입한 초기 투자자들이 주식을 매도하는 결과를 초래할 수 있다고 경고했습니다.