2026년 3월 25일 · Unknown · financial · 출처 Yahoo Finance
'빅 쇼트'의 펀드 매니저 스티브 아이즈먼이 신용 사이클이 나타나고 있으며 소파이 테크놀로지스가 그 중심에 있을 수 있다고 말했습니다.
아이즈먼은 자신의 주간 팟캐스트에서 "신용 사이클이 나타나고 있다는 데는 의심의 여지가 없다"고 말했습니다.
그는 이번 에피소드의 상당 부분을 소파이의 증권화 문제에 할애하며, 이를 "잠재적 재앙"이라고 불렀습니다.
트리거 작동 방식
아이즈먼은 메커니즘을 설명했습니다.
소파이는 소비자 대출을 생성하고, 이를 증권화 상품으로 묶어 투자자들에게 판매합니다.
소파이는 차주에게 10%의 이자를 부과하고, 증권화 투자자에게는 5%를 지불하며 스프레드를 유지합니다. 이 스프레드가 소파이의 전체 마진입니다.
손실이 누적 순손실 트리거(CNL)라는 사전 설정 수준을 초과하면, 소파이는 수익을 받지 못하게 됩니다.
아이즈먼은 블룸버그 데이터를 인용해 소파이의 SCP 2025-1 증권화 상품이 2.60%의 트리거에 대해 2.97%의 CNL을 기록했다고 밝혔습니다.
이제 모든 수익은 증권화 투자자들이 원금을 회수할 때까지 그들에게 돌아갑니다. 그는 또한 2025-2 거래도 곧 트리거를 초과할 가능성이 높다고 덧붙였습니다.
"증권화 투자자들이 더 이상 소파이 증권을 원하지 않는다고 결정하면, 소파이는 대출을 제공할 수 없게 될 것입니다."
머디 워터스의 추가 공격
카슨 블록이 이끄는 공매도 전문 회사 머디 워터스 리서치는 3월 17일 소파이에 대한 28페이지 분량의 공매도 보고서를 발표하며, 이 회사를 "금융 공학 트레드밀"이라고 부르고 3억 1200만 달러의 미기록 부채를 주장했습니다.
소파이는 같은 날 반박 성명을 내고, 이 보고서를 "사실에 부합하지 않고 오해의 소지가 있다"며 법적 조치를 취할 것이라고 경고했습니다.
CEO 앤서니 노토는 시장을 안심시키기 위해 50만 달러 상당의 주식을 매입했습니다.
머디 워터스는 이에 감명받지 않았습니다.
토요일 발표된 후속 보고서 "11개의 질문, 0개의 답변"에서 이 회사는 소파이의 반응이 "단 하나의 사실 주장도 다루지 않았다"고 말했으며, 노토의 주식 매입이 약 0.02%에 불과한 지분에 해당한다고 지적했습니다.