ローンスター
概要
ローンスター(Lone Star Funds)は1995年にジョン・グレイケン(John Grayken)が設立した米国テキサス州ダラス所在のプライベート・エクイティ専門ファンドグループである。不良債権やリストラ対象資産を安値で買い取り、価値を高めてから転売する戦略で成長し、2003年に外換銀行を買収した後、2012年にハナ金融持株に売却し、その後、韓国政府を相手取って大規模な投資家対国家紛争解決(ISDS)訴訟を提起して国内で大きな論争を引き起こした。
主要な内容
設立と投資戦略
ローンスターは1995年の設立後、米国、日本、欧州、アジアの不良債権(NPL)や不動産、企業リストラ資産に集中投資するプライベート・ファンドとして成長した。資産運用系列会社のハドソン・アドバイザーズ(Hudson Advisors)を通じて投資資産の債権回収やリストラを自ら実行する垂直系列化構造を備えているのが特徴である。多数のブラインド・ファンドを順次組成して運用資産(AUM)を数百億ドル規模に拡大し、クローズドエンド型ファンドを中心に銀行・保険・不動産など多様なセクターに投資した。
韓国進出と外換銀行の買収
ローンスターは1997年の通貨危機以降、韓国政府が推進した金融機関リストラの過程で、2003年に外換銀行の持分約51%を約1兆3,800億ウォンで買収し、国内市場に本格進出した。同年に外換カードも買収し、その後、外換銀行の経営正常化と資産売却を進めた。ローンスターによる外換銀行の買収は、外資系プライベート・ファンドが国内の市中銀行の経営権を確保した初の大型事例であり、外国人投資誘致と金融産業のリストラという側面とともに「安値売却」論争を同時に引き起こした。
売却と株価操作論争
ローンスターは2010年から外換銀行の持分売却を進めたが、交渉過程で株価が不当に低くなるよう介入したという疑惑が提起された。検察の捜査と裁判を経て、ローンスター側の関係者の一部が外換銀行の株価を操作した疑いで有罪判決を受け、これは売却交渉と後続の訴訟の核心的な争点となった。2012年、ローンスターはハナ金融持株に外換銀行の持分を約3兆9,000億ウォンで売却し、約2兆ウォン台の差益を上げたと評価された。この過程での差益の規模や税金問題、公的資金回収方式などをめぐる批判が続いた。
投資家対国家紛争解決(ISDS)訴訟
ローンスターは2012年11月、韓国政府を相手取って約47億ドル規模の損害賠償を請求するISDS仲裁を提起した。金融当局が売却を不当に遅延させ、株価操作の調査過程で投資家としての正当な権利が侵害されたことが請求理由であった。世界銀行傘下の国際投資紛争解決センター(ICSID)に受理されたこの事件は、2022年8月30日、仲裁廷が韓国政府の一部の違法性を認め、約2億1,650万ドル(利子を含めると約2億8,000万ドル)の賠償を命じる、1審的性格の判断が下された。これは韓国政府がISDSで敗訴した代表的な事例として記録された。
最近の動向
2023年以降、韓国政府はICSID判断の取消しを求める手続きを提起し、関連する審理が続く中で、判断の最終確定の可否と賠償金の支払問題が主要な争点として残っている。ローンスターは韓国事件とは別に、米国・欧州・日本の不動産や不良債権市場で新規ファンドを組成し、投資活動を続けている。一方、2024~2025年のグローバルなプライベート・エクイティ業界は、高金利基調と資金回収(エグジット)の遅延、不動産価値の調整などの影響を受けており、ローンスターもまたポートフォリオ再編と投資家への返還戦略を調整する流れの中にある。国内では外換銀行売却以降の公的資金回収論争とISDS判断の履行をめぐる政策的・法的議論が続いている。
関連トピック
- [[プライベート・エクイティ]]
- [[外換銀行]]
- [[投資家対国家紛争解決制度]]
- [[ハナ金融持株]]
- [[ジョン・グレイケン]]